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2019年建材行業年度戰略報告:基建補充板帶動投資暖化,19年軌道交通、PPP暖化

來源:新型環保建材 發布時間:2019-01-03 點擊次數:

摘要:去杠桿化拖累了對基礎設施的投資,建筑材料的估值也觸底。回顧2018年,中國基礎設施投資增速大幅下降,主要是由于地方政府的金融去杠桿和債務清算。2H18年,在積極的財政政策支...

去杠桿化拖累了對基礎設施的投資,建筑材料的估值也觸底。回顧2018年,中國基礎設施投資增速大幅下降,主要是由于地方政府的金融去杠桿和債務清算。2H18年,在積極的財政政策支持下,基礎設施投資增速已穩定在底部,上一個10月(全口徑)為0.9%,R環。atio+0.7pct。2018年10月前,房地產投資同比增長9.7%,增幅1.9%,主要是由于土地購置費持續高速增長。從業績來看,2018年前三季度:1)建筑業收入增長率為9.0%,環比為-0.4%/-1.8 pct,增長率為-0.4%/-1.8 pct,增長率為-1.8%。歸屬利潤為9.9%,環比為-2.8%/-2.6%;2)建材行業收入增長率為25.9%,環比為-3.2%/-0.6%,凈歸屬利潤增長率為82.8%,環比為+10.9%/-7.3%.在估值方面,受國際貿易組織的影響。RNAL和外部基本面,建筑/建筑材料部門的估值自2018年初以來急劇下降。目前,從2011年到現在,PE(TTM)的比例為6.7%/0.8%。
    
     基礎設施不足將導致投資回收,軌道交通建設/設計咨詢將優先受益:展望2019年,國內經濟下行壓力將加大。在消費/外貿壓力和制造業/房地產投資增長乏力的情況下,積極的財政政策將彌補其不足,從而導致基礎設施投資的復蘇,高速鐵路/城市軌道交通的建設將優先受惠于政府穩定投資。此外,在2019年地方政府預算推進空間有限的情況下,通過合規的公私合作項目吸引社會資本參與基礎設施建設,將成為政府穩定投資的重要資金來源。自2018年第4季度以來,財政部和發展和改革部表格委員會已表示支持購買力平價模式。我們相信,隨著中央政府的不斷推進,PPP政策體系將加快完善,PPP項目也將加快推進。作為參與PPP項目的主要施工企業,中央企業將長期發展。
    
     高水泥的繁榮不會掩蓋明年的擔憂,后期對建筑材料的需求可能會有所改善或預期:根據房地產項目的建設周期,建筑材料產品可分為周期前建筑材料(水泥、防水材料、減水劑)和周期后建筑材料。建材(玻璃、管道、石膏板),其中第一輪建材:1)受益于冬峰錯開和行業合作生產限制的實施,2018年水泥價格創歷史新高,隨著2H18供給側改革/環境政策邊際放松,未來需要重點關注在行業協調進展方面;2)自2017年以來,防水材料/減水劑龍頭積極擴大生產,提高市場占有率,未來業績將穩步增長,除近期油價快速回升外,還將有助于降低原材料成本,釋放利潤彈性,作為裝飾裝修材料。房地產后周期建筑材料需求受房屋竣工面積增長的影響較大,據我們估計,2019年國內竣工面積增長率有望恢復,玻璃/管/石膏板需求將得到改善。
    
     投資建議:得益于國家積極的財政政策,2019年投資將回暖,建筑業的繁榮將反彈,建筑業將保持比大城市更高的評級。在投資目標上,建筑業關注以下主要方面:INES:1)位于基建產業鏈前列,優先受益于建筑修補板的設計咨詢企業蘇交科、中交集團;2)高速鐵路/城市軌道交通建設的效益建議;3)PPP模式復興的效益建議。中國建筑業和角交的建筑企業估值較低;4)關于從高速鐵路/城市軌道交通建設中受益的建議,預計將從2019年完成的房地產暖化中受益,積極布局公共裝備領袖金曼蒂的家居用品。看。展望2019年上半年,我們預計房地產投資增速將下降,上一個周期建材需求側將面臨壓力,水泥行業的可持續性令人擔憂,建材行業評級將下調至中性,投資T目標:推薦減水劑龍頭建設研究組、區域競爭格局較好的華新水泥、消費建材龍頭威興新材料、石膏板龍頭北方新材料,定價能力穩定。
    
     風險提示:1)執行短板政策不符合預期風險;2)施工企業應收賬款風險;3)施工企業訂單執行不可預見風險;4)房地產和基礎設施投資大幅下降導致建材需求萎縮的風險;5)R大幅上升的風險。原料和能源價格。
    
    

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